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中国期货——原油有望破茧

时间:2018-01-24 12:32:52   作者:网站编辑   来源:财经网
内容摘要:市场传言1月18日上市的原油期货并未如期而至。近日,上海国际能源交易中心副总经理陆丰对媒体表示,原油期货只剩下择定宣布时机了,银行外汇都已经兑换结束,监管工作也准备就绪。  中国石油流通协会副秘书长尹强在接受《国际金融报》记者采访时表示,原油期货的推出是国内建......

市场传言1月18日上市的原油期货并未如期而至。近日,上海国际能源交易中心副总经理陆丰对媒体表示,原油期货只剩下择定宣布时机了,银行外汇都已经兑换结束,监管工作也准备就绪。

  中国石油流通协会副秘书长尹强在接受《国际金融报》记者采访时表示,原油期货的推出是国内建立一个正常秩序的重要环节,也是我们走向全面开放的重要标志。当前国际油价不算太高,对于国内市场的影响不是太大,总体来说,现在推出原油期货是一个好时机。

  1月19日,上海期货交易所在接受《国际金融报》记者采访时表示,目前还没有接到原油期货上市的通知。但是种种迹象表明,在经过5年多的筹备后,中国原油期货推出进入倒计时。

  交易特殊性

  中国原油期货总体设计的基本思路是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

  按照原油期货标准合约,即将在上海国际能源交易中心上市交易的原油期货标准品为中质含硫原油(其产量份额约占全球产量44%左右),交易单位为每手1000桶,挂牌的合约将是最近12个月的连续月份合约,及随后的8个季度月份合约,最低交易保证金为合约价值的5%,是证监会批准的中国首个境内特定商品期货品种。

  有市场分析认为,目前的原油期货市场没有主力期货为中质含硫原油直接提供定价。WTI和布伦特原油这两大主力期货,都是以低硫轻质原油为基准品种。中国原油期货是为美国炼油体系以外的原油品种“量身定做”的。

  东航期货经济有限责任公司研发部经理岳鹏在接受《国际金融报》记者采访时表示,中国原油期货的特殊性主要体现在两方面。“一方面,从资金以及专业能力上对投资者有严格要求。比如,个人开户需要50万元资金,还要通过比较严格的现场试卷测试,测试合格才符合基本条件。另一方面,原油期货是第一个允许境外投资者直接交易的期货品种。由于交易所在上海自由贸易区注册,外商可以先投资中国商品市场。对于境外投资者来说,可使用美元等外汇资金作为保证金,国内的其他品种都还不具备这个条件。”

  建设原油期货市场是我国期货市场对外开放和国际化的重要实践之一,受到境内外各类机构的高度关注。对于这部分国际原油市场参与者,可以通过境外特殊经纪参与者或者境外中介机构等方式参与到原油期货市场中去。不仅如此,它们还可以使用美元或者境外人民币作为保证金。但是需要注意的是,境外交易者的交易亏损只能由人民币弥补,盈利可选择美元或人民币,半年变更一次。

  另外,岳鹏还提到一个细节差异,“国内现在许多品种都是完税交割,原油期货可以进行保税交割”。保税交割就是依托保税油库进行实物交割,主要考虑保税现货贸易的计价为不含税的净价,保税贸易对参与主体的限制少,保税油库又可以作为联系国内外原油市场的纽带,有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。 

  吸引境外投资者

  上海期货交易所相关人士表示,经过去年底的第五次原油期货全市场生产系统演练,原油期货正常上市的技术条件得到进一步验证,系统已基本满足原油期货上市要求。

  岳鹏表示,两个月前所有的流程已经准备好了,基本工作都已经完善,就差高层的批示。“国际能源中心给期货公司的任务主要就是让研究人员和后台结算人员向客户宣讲,了解与其他品种的重大差异”。

  另外,银行在准备方面问题也不大,“期货公司已经与银行一同测试过双币结算,技术难度不大。”岳鹏表示。

  “现在我国偏向于鼓励像中石油、中石化、航空公司以及一些用油大户这样的投资机构参与投资,但是开户过程中还是有很多散户参与。”在岳鹏看来,参与群体的多样化还有待进一步扩充,“现在境外投资者的量还不够,毕竟我们不想让原油期货变成单一面向国内的品种,肯定是想让他面向全世界,希望更多国际投资者参与,体现国际化”。

  中国证监会副主席方星海在第十三届中国国际期货大会上也曾表示:“加快步伐引入境外交易者参与我国市场,把原油期货作为我国期货市场全面对外开放的起点,同时其他成熟品种也要做好引入境外交易者的准备。”

  防范市场风险

  价格风险是国内石化企业面临的主要风险之一。国内成品油批发价格每天都会根据原油价格的变动调整,进口调油料成交价格与国际原油相关性高。而近年来国际原油价格波幅较大,这无疑给原油进口企业带来较大的系统性风险,因此,控制价格风险是油企重要的日常工作。

  目前国内石油公司参与境外期货交易,主要目的是与现货贸易进行风险对冲,但由于存在交易品种、国内外价格走势不一等风险,套期保值效果难以保证。

  尹强表示,国内原油期货的推出,能够提供基于国内石油供需而形成的期货价格,给企业提供更合适的风险规避工具和手段。通过期货市场的套期保值功能规避市场价格波动风险,可以锁定企业成本及利润,降低企业采购或销售成本,减少国内企业经营的盲目性。同时,利用国内期货市场的价格信号,洞察市场变化,更好地优化企业的生产经营。

  另外,岳鹏表示,人民币原油期货可以为炼厂降低汇兑损失风险和交易成本。“人民币计价会省去换汇复杂的过程。很多炼厂没有进口资质的话,可以通过中石油这些有进口资质的去进口,未来通过人民币,他们再从中石油那里拿货或者卖给下游就会更方便。”

  尹强还强调,发展原油期货可以保障国家的能源安全,同时对国际市场的平稳运行都有促进作用。“通过原油期货市场把我们的实际需求、真实价格反映出来,可以在石油供应量方面得到有效保障。另外,对国际市场有一个很大的稳定作用。”

  定价权添砝码

  目前,伦敦布伦特原油(Brent)由于北海布伦特地区石油产量逐渐减少,影响力有所下降,而WTI(西得克萨斯中质原油)主要是用于美国地区。它们统一以美元计价,并且主导着全球多数市场的原油基准价格。

  “中国的原油期货市场旨在反映亚洲的供需状况。”陆丰在中国首届能源周上表示,中国的原油期货市场不会用来挑战WTI和布伦特,而是会与亚洲的阿曼石油联动,形成影响亚洲的原油基准价格标准。

  目前亚太地区没有权威的原油基准价格,在不考虑运费差别的情况下,亚洲主要的石油消费国对中东石油生产国支付的价格,比从同地区进口原油的欧美国家的价格要高出1-1.5美元/桶。

  中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任祝昉在接受《国际金融报》记者采访时表示:“很多国家在原油消费上出现下滑态势。目前增长主要在亚太地区,一个是中国一个是印度。我们国内生产成本趋高,国内产能在减少,进口量增大,掌握价格话语权非常重要。中国原油期货上市,有助于推动中国对于石油的定价权。”

  岳鹏也认为,我国作为石油需求方,定价权本身就不强。“中东在过去二三十年定价权是最强的。近几年,因为美国页岩油产量上升,定价权从中东逐渐转移到美国。而我国的石油需求还在每年递增,并且没有达到过剩的状态,所以定价权主要还在卖方。另外,石油长期以来是美元体系下的金融资产,美元的政策对于油价也会有影响。不考虑供求等因素的话,美元贬值油价就会上涨。所以,油价除了会受到定价权的影响,还会受到货币干扰。想通过人民币计价来增强我国的石油定价权,可能将会是一个漫长的过程。”

  尹强表示,我们需要通过一个合适的市场把我们的需求、市场和价格情况准确地反映到国外,只有中国的份额在国际定价体系中变大,并且得到国际市场的认可,慢慢才会有话语权和定价权。

  2017年上半年,中国原油进口量首次超越美国,正式成为最大石油进口国。祝昉对记者表示,现在俄罗斯和中东都在限产,这对于需求方来说是不利的。“如果不是因为美国页岩油和页岩气的发展使得美国能源出口,我们未来想获取油气资源是紧张的。”

  原油期货受到宏观经济、地缘政治、供需因素、美元价格等多方面因素影响。“一些突发性的不确定性问题我们是没有办法预测的,这些都将成为挑战。比如,未来新能源的多元化就是一个挑战。”祝昉表示。

  推进人民币国际化

  祝昉表示,中国原油期货的上市和境外投资者的引入不仅助推中国的定价权,而且有利于加速推动人民币的国际化进程。

  目前,东西伯利亚-太平洋石油 (ESPO)输油管线的开通,让中国自西伯利亚进口石油的流量上限翻了一番,其结算使用的就是人民币。同时,中国正积极推动用人民币支付进口的所有石油和天然气,全球主要的石油和能源出口国,包括以沙特为首的海湾阿拉伯国家合作委员会(GCC),以及俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等,已经同意接受人民币结算。

  近几年,人民币国际化进程总体稳步向前。2016年10月1日,人民币正式纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子,加入到包括欧元、美元、日元和英镑的全球主要储备货币之列,这是人民币国际化的重要里程碑。

  1月15日,德国和法国宣布将人民币纳入外汇储备,这是人民币在国际化进程中迈出的又一步。

  但是我们也需要看到,人民币的国际地位与中国经济在世界上的地位仍未完全匹配。

  据环球同业银行金融电讯协会统计,截至2017年11月,人民币在全球支付中占比1.75%,与美元和欧元分别高达39.3%和32.62%的占比相去甚远。外国主要央行持有人民币外储的比例总体也不高,例如欧洲央行约为1%。

  上海期货交易所理事长姜岩曾表示,中国原油期货可以打通包括“一带一路”沿线国家在内的境外投资者和境外机构参与中国市场的通道。有利于各国在一个公开透明的规则下,推进能源领域合作,有利于推进石油生产国、消费国之间建立互惠双赢的新型贸易关系。

  中粮期货原油研究员张铮表示,通过国内商品期货市场引入国外投资者,使得大宗商品出口国参与人民币的商品计价和结算方式,逐步加强中国对于大宗商品的话语权,以国内商品期货的国际化进一步推动人民币的国际化。

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